6 过度乐观

    “当股指在1月15日重新登上5500点时我以为今年可以冲上8000点甚至10000点，当股市急速跌穿3800点的时候我还以为抢到了低位加仓良机……”望着账面上缩水2/3以上的财富，林平华悔恨不已。今年上半年里，股市引发的焦虑与悔恨“染白”了这40岁汉子的两鬓。

    林平华并不是股市新手，去年曾因谨慎小心数度错过行情的“反面教材”，让他时时提醒自己：今年一定要积极点，不要担心，奥运会前没问题。回到今年年初，与林平华持有同样观点的投资者并非少数，几乎所有的券商在2008年度投资策略报告中都声称：牛市还将继续！甚至还有机构言之凿凿地宣称有十年黄金牛市。在今年元月前半个月里，林平华收获颇丰，这段时间内大盘大涨了四五百点，林平华的化工股更是有着40％的涨幅。此后随着大盘的回调，林平华一路增仓。当大盘来到3800点关口时林平华认为已经处于战略低点，是抢筹码的阶段，于是他向小舅子借来110万元入市买蓝筹股。天不遂人愿，3800点不但没能保住，很快3500点、3200点、3000点又相继失守，自此，林平华就深深地陷入焦急、悔恨外加妻子的埋怨之中，白头发也在与日俱增。谈起自己的失意，林平华称自己是败在贪婪和过度乐观上。

    一位绰号叫“旺仔”的资深投资人士称，今年以来的市场是典型的熊市，“猎熊”的时候不能贪婪。每当反弹出现的时候，绝望的股市都会条件反射般的产生上涨的期盼，熊市就是这样奇怪，大部分人还在期盼股市上涨时，股市很难上涨。只有当大部分人不敢谈论股市，不敢看行情时，熊市才会结束，持续上涨才会到来。在熊市趋势没有结束之前，股市猎手们对每一次出击的利润目标定得很低，有收益就行，有收益就走，砍下了熊掌就得及时吃掉，太贪心的话，可能还来不及吃下刚得到的熊掌，就被熊市大军的另一只熊掌击倒在地，成为熊市的猎物。

    贪婪和过度乐观并不仅仅发生在散户身上，私募基金操盘手同样有着这种毛病。深圳一家信托私募基金经理透露，在今年前两个月自己较好地执行了空仓战略，还成功对一只发行分离债的公司进行套利，前两个月业绩表现较好。可是当大盘回调到4200点左右时，自己又昏头了，认为机会来了，重仓杀入。可是大盘在4000点附近没有反弹反而加速下跌，如今该基金经理管理的两只阳光私募亏损额高达37％。如果说这位私募基金经理是因为乐观而选错了战略，另一位代客理财的袁先生则是因为贪婪而遭受重挫。袁先生此次受挫是在4月24日的暴涨行情中进入的，最高曾获得18％的利润，可他自己认为可以收获40％以上而一直没有出货，最后只有在25％的亏损线上泣血斩仓。

    那么对于投资者来说，判断什么时候该乐观，什么时候该谨慎，究竟该如何呢？广发证券投资总监朱平在自己博客中表示，在6000点的时候，个人投资者应该减持自己的股票，投资者可以不知道什么时候到顶，但估值越贵，股票仓位应越轻，这样你的现金越来越多，股票越来越少。不仅6000点该如此操作，就是5000点，甚至4000点就应该这样。去年很多私募基金都是这样操作的。对于公募基金来说，由于其资金大多来自中小投资者。中小投资者反而是在市场最火爆的时候最乐观，给更多的钱，结果是导致去年A股估值比较高。如今大盘回调，基金投资者就遭受了较大损失。相比之下，资深股民叶荣添的评价标准更为朴素：当你看到身边人都在疯狂买卖不思风险地投入的话，那么你需要确定自己是不是有这样的把握跟风而不亏损？资本市场是逐利和嗜血的，永远没有机构会发善心给你送钱，要懂得“贪得有厌”，不然到头来无论赚多少依然要吐出来，就像认沽权证一样。

　　7 盲目参与权证博傻

    盲目的博傻是很多股民的典型特征。而当博傻游戏遭遇高达99％的日跌幅时，这种博傻的风险实在是高。对这些人来说，在刚刚退市的南航认沽权证上无疑教训深刻。

    尽管南航JTP1从上市之日起其内在价值就一直为零，但它却成为各大券商本轮牛市风险收益比最高的“金矿”，同时也成为众多不识认沽权证真面目的投资者的“滑铁卢”。

    众所周知，决定权证价值的五大要素中，正股价格与行权价格是最为重要的因素，而两者之差也将决定权证到期时的实际价值。由于在其交易期间南航正股的价格一直处于7.43元的行权价以上，因此南航JTP1在此期间的内在价值一直为零，所有参与南航JTP1炒作的投资者其实都是在进行一场击鼓传花式的博傻游戏，玩的只是市场心理，只是大家在参与其中时都认为自己不会是那接到倒霉的最后一棒的人而已。

    就以5月下旬爆发的那波南航JTP1暴涨行情为例，在还有不到一个月就将到期的情况下，市场出于压注此前大量创设南航JTP1的券商将注销的心理，开始疯狂炒作，再加上确实有券商在注销，南航JTP1的价格在短短几个交易日就从0.3元多被拉升到1.30元以上，最高涨幅超过3倍。

    不过，击鼓传花总有鼓声停止的时候。南航JTP1价格随后的暴跌给了那些盲目博傻者以沉痛的教训，到最后停止交易时南航JTP1仅以可怜的0.002元报收，那些在1元以上追入南航JTP1的投资者如果没有及时抛出的话损失率将高达99％以上，真可谓血本无归。

    一位资深市场人士表示，前两年的大牛市使得市场上所有的认沽权证都处于深度价外状态，五粮液认沽权证、盐湖钾肥（爱股,行情,资讯）认沽权证等退市时的内在价值始终为零，因此这些品种市场参与者的博弈总和为零，而就其本质而言是后面的权证交易者在替上市公司向流通股股东支付部分股改对价。一个理性的投资者是绝对不会去碰这种处于深度价外、内在价值为零的认沽权证的，因为这实在是没有任何把握，参与者只是在赌博而已。

    上述市场人士同时表示，随着今年以来股指的不断下跌，现在很多的认股权证的行权价也开始远远高于目前正股价格，处于深度价外状态。就目前的市场走势来看，这些权证没有内在价值，因此目前参与这些权证交易的投资者也要面临自己是否也是在进行博傻游戏的拷问。当然由于这些权证的存续期较长，还是存在一定正股股价上涨至行权价上方、使内在价值转正的可能，但难度不小，投资者要注意风险控制。

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